Dans ce présent article, nous examinerons les fonds indiciels et les ETF qui se concentrent sur des secteurs spécifiques et expliquons la raison pour laquelle nous les utilisons rarement chez Indexa Capital.
Types d’indices sectoriels
Un fonds sectoriel est un fonds qui investit normalement dans des actions appartenant à un même secteur, comme l’immobilier ou la technologie par exemple. Ces fonds sont largement utilisés par les gestionnaires actifs car ils leur permettent d’investir facilement dans un secteur particulier sans avoir à choisir les actions individuelles qui composent ce secteur.
Le marché des fonds indiciels sectoriels est énorme. Selon Bloomberg, plus de mille milliards de dollars sont investis dans les seuls ETF sectoriels. Comme souvent, les fonds les plus importants sont répertoriés aux États-Unis. Dans le cas présent, les 38 fonds les plus importants, qui représentent 59 % du volume total, sont cotés de l’autre côté de l’Atlantique. Le fonds le plus important est l’Invesco QQQ Trust Series (209 milliards) qui réplique l’indice Nasdaq 100 (secteur technologique), le deuxième est le Vanguard information technology (55 milliards) qui réplique l’indice MSCI US Investable Market Index Information Technology 25/50 (secteur technologique) et le troisième est le Technology select sector SPDR qui réplique l’indice « Technology Select Sector Index » qui cherche à répliquer le secteur technologique de l’indice S&P 500 (secteur technologique). Le premier fonds européen est l’iShares Global clean Energy (5 milliards), qui est coté à Londres et suit l’indice S&P Global Clean Energy (secteur de l’énergie).
Normalement, les fonds sectoriels suivent des indices pondérés par la capitalisation (plus une entreprise est grande, plus elle pèse dans l’indice), mais les indices diffèrent généralement par le nombre d’entreprises qu’ils suivent, par les critères utilisés pour considérer qu’une entreprise appartient au secteur et par les limites qu’ils fixent au poids maximal qu’une action peut avoir dans l’indice. Examinons les détails à l’aide de 5 exemples d’indices.
| Indices | Nombre de sociétés | Critères de sélection | Limites de concentration |
| NASDAQ 100 | 104 | Coté au NASDAQ | Maximum 24 % par entreprise
Maximum 48 % pour l’ensemble des entreprises qui pèsent plus de 4,5 % |
| MSCI US Investable Market Real Estate 25/50 | 160 | L’univers est le MSCI US et sélectionne les actions avec la catégorisation sectorielle GICS(1) « Immobilier » | Maximum 25% par entreprise
Maximum 50 % pour l’ensemble des entreprises qui pèsent plus de 5 % |
| Technology Select Sector | 65 | L’univers est le S&P500 et choisit des actions avec la catégorisation GICS « Technologie » | Maximum 24% par entreprise
Maximum 48 % pour l’ensemble des entreprises qui pèsent plus de 4,8 % |
| EPRA/NAREIT Developed Dividend | 351 | L’univers est une liste de pays développés, choisissant des valeurs avec la catégorisation ICB(2) « Immobilier » et les sous-catégories « Construction lourde », « Construction de maisons » et une pondération minimale de 0,10%. En outre, l’IBES(3) estime que le rendement du dividende sur un an est supérieur à 2 %, plus d’autres règles encore. | Aucune |
(1) GICS: Global Industry Classification Standard
(2) ICB: Industry Classification Benchmark
(3) IBES: Institutional Brokers’ Estimate System
Comme on peut le constater, les différences entre les critères et les indices sont très importantes. Généralement, les catégories GICS (Global Industry Classification Standard) ou ICB (Industry Classification Benchmark) sont utilisées pour déterminer le secteur d’une action.
Interêt des fonds sectoriels
Le principal intérêt des fonds sectoriels est qu’ils permettent de prendre une position active dans un secteur où le gérant a de bonnes perspectives. Chez Indexa, nous sommes convaincus qu’il est très peu probable que des rendements supplémentaires soient obtenus en adoptant un point de vue qui s’écarte des indices géographiques pondérés par la capitalisation, ce qui est la principale raison pour laquelle nous ne n’utilisons pas les fonds sectoriels. Une autre raison est que les fonds sectoriels sont parfois très chers. Par exemple, le fonds iShares Global clean Energy a un coût total de 0,65%, ce qui est beaucoup plus élevé que le coût moyen des fonds que nous incluons dans nos portefeuilles, qui est actuellement de 0,135 % en moyenne.
Fonds immobiliers
Certains clients nous ont demandé pourquoi nous n’incluons pas de fonds du secteur immobilier dans nos portefeuilles modèles. Aux États-Unis, il est courant que les portefeuilles aient une pondération spécifique en fonds immobiliers. Les raisons invoquées pour surpondérer cette classe d’actif sont que les actions immobilières ont un dividende élevé et qu’elles décorrèlent légèrement un portefeuille d’actions.
Comme nous l’avons indiqué, nous ne pensons pas qu’il soit judicieux de surpondérer un secteur : les fonds géographiques pondérés par la capitalisation ont déjà le poids donné au secteur par le marché. Par exemple, dans le cas des fonds immobiliers, dans le S&P500, sur les 500 entreprises qui composent l’indice global, 30 appartiennent au secteur immobilier (selon la catégorisation GICS). Dans l’article Analyse de la composition de nos portefeuilles 2022, vous trouverez le détail des différents secteurs dans lesquels nous investissons.
Il est essentiel de considérer que, en France et en Belgique, il y a un fort engouement pour l’investissement l’immobilier en direct, ce qui rend encore moins justifiable une surpondération de ce secteur dans les placements financiers.
Vous trouverez ci-dessous une ventilation sectorielle du MSCI World qui vous permettra de voir comment les différents secteurs sont représentés :
Conclusion
Nous avons constaté qu’il n’est pas nécessaire d’investir dans des fonds sectoriels pour obtenir un portefeuille globalement diversifié, car tous les secteurs sont représentés dans des fonds géographiques en fonction de leur importance.
Parier sur un secteur particulier en plus de ce que le marché investi, c’est prendre une position active à la fois dans des secteurs surpondérés et sous-pondérés, ce qui, en moyenne, n’apporte pas de valeur ajoutée mais augmente les coûts et réduit la diversification et, par-là, réduit le binôme rentabilité / risque.
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