Tulipes, or et cryptomonnaies

Nous avons assisté au cours des dernières années à l’essor d’un nouveau type d’investissement : les cryptomonnaies. De nombreux investisseur sont commencé à faire de petits investissements pour apprendre à connaître cet actif en raison de la très forte réévaluation qu’elles ont connu ces dernières années, en particulier jusqu’en 2021.

Est-il intéressant d’investir dans les cryptomonnaies ? Dans cet article, nous allons décrire ce qu’est une classe d’actif et pourquoi vous devriez investir dans des classes d’actif. Nous décrirons également ce qu’une classe d’actif n’est pas, et pourquoi nous n’investissons pas dans les tulipes, l’or, les cryptomonnaies ou les devises.

Qu’est-ce qu’une classe d’actif ?

La définition d’une classe d’actif est sujette à débat, mais fondamentalement, une classe d’actif elle doit remplir trois conditions :

• Diversification : elle doit offrir une diversification dans le portefeuille, son évolution de prix doit être relativement peu corrélée au reste du portefeuille.
• Rentabilité : elle doit avoir une source crédible de génération de rentabilité.
• Profondeur : elle doit avoir un volume suffisamment conséquent pour constituer une part importante du portefeuille.

Analysons un exemple d’investissement considéré comme une classe d’actif : les actions.

• Diversification : les actions offrent une diversification à un portefeuille d’obligations par exemple.
• Rendement : les actions offrent une rentabilité à long terme provenant des bénéfices des entreprises, distribués sous forme de dividendes.
• Profondeur : les marchés d’actions se négocient en milliers de milliards d’euros.

Examinons à présent les trois candidats de cet article : les tulipes, l’or et les cryptomonnaies.

Tulipes

L’histoire de la « tulipomanie » est bien connue. En résumé, aux Pays-Bas, au cours du XVIIe siècle, il y a eu une période de spéculation au cours de laquelle les bulbes de tulipes étaient achetés à des prix toujours plus élevés, atteignant des niveaux exorbitants. Cette bulle spéculative a ensuite explosé et a laissé derrière elle une profonde crise.

D’un point de vue moderne, il semble vraiment absurde que quelqu’un échange un manoir contre un seul bulbe, mais cette manie a duré des décennies.

Comme nous le verrons plus loin, les investisseurs n’auraient pas dû investir dans les bulbes de tulipes, car ils ne peuvent être considérées comme une classe d’actif :

• Diversification : les bulbes de tulipes ont probablement offert une diversification à un portefeuille traditionnel.
• Rentabilité : les bulbes ne produisent rien (à part une tulipe, bien sûr). Ils ne génèrent pas de revenus récurrents. Donc, selon la technique de l’actualisation des flux de trésorerie, ils n’ont aucune valeur.
• Profondeur : le marché serait important au niveau local, mais minuscule au niveau mondial.

En fin de compte, la seule raison pour laquelle les Néerlandais ont acheté des bulbes était qu’ils avaient vu d’autres investisseurs gagner de l’argent en achetant des bulbes et en les revendant plus chers. Leur seul objectif était de les vendre à d’autres à un prix plus élevé.

Or

Il y a ici plus de discussion, mais ma vision est de dire que l’or n’est pas non plus une classe d’actif :

• Diversification : il est vrai que l’or offre une diversification par rapport aux actions, car il s’est récemment apprécié en période de crise.
• Rentabilité : l’or n’est pas une source de revenus. Pour reprendre les mots de Warren Buffett : « L’or est extrait du sol en Afrique, ou ailleurs. Puis on le fait fondre, on le met dans un autre trou, on l’enterre à nouveau et on paie des gens pour le surveiller. Ça ne sert à rien. »
• La profondeur : en termes de profondeur, les chiffres varient beaucoup, mais il semble que le volume total serait de l’ordre de mille milliards d’euros, ce qui est largement suffisant.

Il est vrai que nous utilisons l’or comme réserve de valeur depuis de nombreux siècles, que même les banques centrales l’utilisent comme réserve, mais je ne serais vraiment pas surpris qu’il lui arrive à l’avenir la même chose qu’aux tulipes. La raison en est que rien n’empêche que cela se produise. Il y a l’argument selon lequel l’or est un excellent conducteur électrique, mais cette caractéristique est loin de justifier sa valeur actuelle. D’autre part, ce ne serait pas la première fois qu’un métal perd sa valeur, soit parce qu’on trouve un substitut moins cher et plus abondant, soit parce qu’on trouve une nouvelle source de ce métal (le cas de l’aluminium est très intéressant, il y a un peu plus d’un siècle c’était un métal précieux et aujourd’hui c’est un matériau commun).

Cryptomonnaies

Passons aux cryptomonnaies : bitcoin, ether, ….  Voyons comment elles passent le test de la classe d’actif :

• Diversification : jusqu’ici, les cryptomonnaies ont présenté une forte corrélation avec les marchés d’actions.
• Rentabilité : il n’y a pas de source de revenus.
• Profondeur : il s’agit d’un très petit marché. Aux prix de 2022, les 10 premières cryptomonnaies représentent un volume de 805 milliards d’euros, soit actuellement environ 3 fois moins que la capitalisation boursière d’Apple. Au mieux, elles sont arrivées à égaler la capitalisation boursière d’Apple en novembre 2021, au sommet du marché des cryptomonnaies.

Il ne s’agit donc pas d’une classe d’actif. Les défenseurs des cryptomonnaies affirment qu’en raison de l’algorithme de création de bitcoins, le nombre de bitcoins est limité (contrairement aux monnaies traditionnelles) et que cette rareté constituera une bonne couverture contre l’inflation (c’est en fait le même argument qui a donné de la valeur à l’or). Mais le moment venu, le marché pourrait se souvenir que les cryptomonnaies ne génèrent pas de revenus et leur prix pourrait être beaucoup plus bas, car aucun calcul ne permet d’ancrer leur valeur.

Nous savons que certains « tokens » peuvent être utilisés pour créer des contrats intelligents, comme les NFT pour l’art, ou pour « crypter » des accords de toute nature, financiers ou autres, et que cela a une valeur en soi. Mais cela ne nous semble pas suffisant car il ne remplit pas les trois conditions d’une classe d’actif et se rapproche plus d’un outil financier que d’un investissement à long terme.

D’un autre côté, il y a ceux qui affirment que ce sera le moyen de paiement mondial. Pour être un moyen de paiement, le nombre de hamburgers que vous pouvez acheter avec un bitcoin devrait être plus ou moins stable quelque part dans le monde et vous devriez également être en mesure de payer vos impôts avec des bitcoins quelque part. Ce n’est pas le cas aujourd’hui.

En définitive, il semble que les cryptomonnaies, l’or et les tulipes aient beaucoup en commun.

Ma recommandation : si vous voulez une protection contre l’inflation, investissez dans des actions, des obligations indexées sur l’inflation ou des biens immobiliers, car ces trois catégories d’actif protègent contre l’inflation.

Conclusion

Cela dit, investir dans des classes d’actif n’est pas le seul moyen de gagner de l’argent. Aller au casino ou jouer à la loterie peut aussi vous faire gagner beaucoup d’argent. Mais tout comme vous ne recommanderiez pas à un ami d’aller au casino ou de jouer à la loterie pour gagner de l’argent, nous pensons qu’il est préférable de ne pas recommander aux autres d’investir dans les cryptomonnaies, des tulipes ou même de l’or.

Chez Indexa, nous voulons générer de la rentabilité à long terme pour nos clients, c’est pourquoi nous investissons uniquement dans des classes d’actif, en utilisant des véhicules à faible coût et en diversifiant les portefeuilles autant que possible.

Si vous souhaitez plus d’informations sur la façon dont nous sélectionnons nos investissements, vous pouvez consulter notre modèle d’investissement. Si vous souhaitez voir l’allocation en assurance-vie (pour nos clients en France) ou le portefeuille de fonds (pour nos clients en Belgique) que nous vous recommandons, calculez d’abord votre profil d’investissement.