Premier bilan de nos portefeuilles d’Investissement Socialement Responsable (ISR)

Fin avril, il y a un peu plus de 5 mois, nous avons annoncé le lancement de notre nouveau service de gestion de portefeuilles de fonds d’Investissement Socialement Responsable (ISR). Un portefeuille ISR est principalement composé de fonds qui limitent leurs investissements aux secteurs et aux entreprises qui intègrent des critères d’investissement socialement responsable.

De manière générale, ces fonds excluent les industries controversées en termes de durabilité, de gouvernance et de responsabilité sociale (par exemple, le tabac, les armes, les énergies non renouvelables ou la pornographie). Ils excluent également les entreprises dont le comportement ou les produits compromettent l’environnement et la santé des personnes (par exemple, violations des droits de l’homme, exclusion de collectifs de personnes, atteintes à la santé publique, etc.).

Profil du client ISR

Dans ce nouvel article, nous nous intéressons au client d’Indexa qui choisit le portefeuille ISR. Depuis avril 2022, 15% des clients qui ont ouvert un nouveau compte ont choisi un portefeuille avec des critères d’investissement socialement responsable. En incluant les clients existants qui ont choisi de passer à un portefeuille ISR, cela représente maintenant plus de 1600 clients, soit 3,1% de notre clientèle totale.

Par sexe, les femmes choisissent plus souvent d’investir avec des critères ISR que les hommes : 38 % des comptes ISR sont détenus par des femmes contre 31 % des comptes non ISR.

Par profil de risque, les comptes ISR ont en moyenne un niveau de risque plus bas que les portefeuilles de fonds indexés sur la capitalisation (non ISR) : les portefeuilles ISR ont un profil de risque moyen de 7/10 contre 8/10 pour les portefeuilles de fonds indexés sur la capitalisation.

En ce qui concerne l’âge, les clients qui choisissent des portefeuilles ISR sont en moyenne similaires à ceux qui choisissent des portefeuilles par capitalisation, avec un âge moyen de 40 ans.

Comparaison des portefeuilles

Il y a quelques mois, nous avons publié un article sur le blog dans lequel nous montrions comment notre portefeuille de profil 6/10 avait évolué au cours des 4 dernières années. Dans ce nouvel article, nous allons comparer ce portefeuille, qui ne tient compte que de la capitalisation boursière des entreprises pour leur attribuer un poids dans le fonds, avec le nouveau portefeuille ISR qui tient également compte des critères d’investissement socialement responsable.

Notre objectif est de montrer les principales différences en termes de répartition géographique et sectorielle, par émetteur et d’identifier les principales entreprises exclues du portefeuille ISR.

Dans le graphique ci-dessous, nous montrons la composition par classe d’actif pour chaque profil de risque dans les portefeuilles ISR. Nous utilisons 4 classes d’actif différentes : actions mondiales ISR, actions pays émergents ISR, obligations d’entreprises mondiales ISR et obligations d’États mondiales.

Ci-dessous, nous allons détailler les différentes positions d’un portefeuille par capitalisation de risque 6/10 pour des comptes entre 10 et 100 mille € et les comparer avec le portefeuille ISR avec le même risque.

Principales zones géographiques

Classe d’actif ISR Capitalisation
Total actions 52% 52%
Actions globales ISR 46% 0%
Actions pays émergents ISR 6% 0%
Actions Europe 0% 12%
Actions États-Unis 0% 25%
Actions pays émergents 0% 6%
Actions Japon 0% 4%
Actions globales de petite capitalisation 0% 5%
Total obligations 48% 48%
Obligations d’entreprises globales ISR couvertes en Euros 17% 0%
Obligations d’États globales couvertes en Euros 31% 0%
Obligations d’entreprises européennes 0% 9%
Obligations d’États européens 0% 13%
Obligations européennes indexées sur l’inflation 0% 5%
Obligations d’États-Unis couvertes en euros 0% 8%
Obligations d’Entreprises États-Unis couvertes en euros 0% 13%

Comme nous pouvons le voir dans le tableau ci-dessus, il n’y a pas de différence en termes de répartition entre les actions et les obligations, dans les deux cas la répartition est de 52% d’actions et 48% d’obligations. Nous avons pris cette décision parce que le risque auquel nous pensons que nos clients au profil 6/10 devraient être exposés est le même, quelle que soit leur décision personnelle de choisir un portefeuille par capitalisation ou ISR.

En ce qui concerne les actions, nous constatons que, dans le portefeuille ISR, les États-Unis sont surpondérés de 2,5 points de pourcentage (p.p.) et que l’Europe est sous-pondérée de 5,1 p.p. En outre, nous constatons que le portefeuille ISR est un peu plus diversifié sur le plan géographique en incluant 1,5 p.p. de plus dans d’autres pays émergents (à l’exclusion de la Chine) tels que l’Inde et en incluant 2,4 p.p. de plus dans d’autres pays développés tels que le Canada et l’Australie.

Du côté des obligations, nous constatons également une plus grande diversification géographique dans le portefeuille ISR, pour la même raison. Les deux nouvelles régions du portefeuille ISR, les obligations d’entreprises de pays développés avec une pondération de 1,9 %, et les obligations de pays développés, principalement des pays comme le Japon et le Canada avec une pondération de 8,6 %, sont incluses au détriment des obligations européennes.

Dans l’ensemble, le portefeuille ISR est plus diversifié sur le plan géographique en incluant à la fois des actions et des obligations dans un plus grand nombre de pays que le portefeuille par capitalisation, surpondéré dans la région des États-Unis et sous-pondéré à la fois dans les obligations et les actions dans la région européenne.

La raison pour laquelle le portefeuille ISR est légèrement plus diversifié géographiquement est que les fonds ISR choisis sont mondiaux, alors que les fonds choisis pour le portefeuille par capitalisation sont des fonds régionaux qui sont également conçus pour une meilleure optimisation fiscale pour nos clients.

Actuellement, l’offre de fonds ISR n’est pas suffisante pour pouvoir proposer à nos clients des portefeuilles ISR qui soient également optimisés sur le plan fiscal.

Toutefois, cette plus grande diversification se fait au prix de coûts plus élevés (coût moyen des fonds de 0,20% dans les portefeuilles ISR contre 0,14% dans les portefeuilles cap) et d’une moins bonne optimisation fiscale (surreprésentation des États-Unis, dont ).

Principaux Secteurs

En comparant les secteurs, pour le portefeuille ISR, nous pouvons constater que les premières positions sont occupées par le gouvernement des Etats-Unis avec 15,3%, suivis par les sociétés financières et d’assurance avec 15,2%, les sociétés industrielles avec 12,9% du portefeuille et enfin les sociétés de technologie de l’information avec 12,7%.

Le graphique ci-dessous montre comment le portefeuille ISR se compare au portefeuille par capitalisation en utilisant la classification GICS (Global Industry Standard Classification, ou classification industrielle globale standard) :

La plus grande différence que nous voyons dans le graphique est celle des obligations d’États européens, qui sont le plus grand représentant dans le portefeuille par capitalisation et maintenant le cinquième plus grand représentant dans le portefeuille ISR.

Outre l’ajout de 7,2 % d’obligations de pays développés (principalement le Japon et le Canada), que nous avons mentionné dans la section précédente, les autres différences majeures concernent le secteur financier et le secteur des technologies de l’information, deux secteurs surpondérés dans le portefeuille ISR avec des différences de 3,8 et 2,7 p.p. respectivement.

Enfin, un secteur peu représenté dans le portefeuille ISR est celui de l’énergie, qui représente toutefois 2,8% du portefeuille par capitalisation.

Dans l’ensemble, le portefeuille ISR est moins diversifié sur le plan sectoriel, car il exclut entièrement certains secteurs, comme l’énergie, et d’autres industries qui ne répondent pas aux critères ISR, et il est surpondéré dans les secteurs financier et technologique.

Les entreprises les plus pertinentes par secteur dans le portefeuille ISR sont présentées ci-dessous :

Secteur Poids Principaux exemples
Gouvernement des États-Unis 15,3% Gouvernement des États-Unis
Sociétés financières et d’assurance 15,2% J.P. Morgan, Bank of America, Royal Bank of Canada, Toronto-Dominion Bank
Industrie 12,9% Union Pacific Railroad, United Parcel Service, Caterpillar, John Deere
Technologie de l’information 12,7% Apple, Microsoft Corporation, Taiwan Semiconductor Manufacturing, Nvidia
Gouvernements Europe 8,8% Royaume-Uni, Française, Italienne, Allemande
Gouvernements Pays Développés 7,2% Japon, Canada, Australie
Pharma 7,2% UnitedHealth Group, Pfizer, Eli Lilly and Company, AbbVie
Consommation discrétionnaire 6,5% Amazon.com, Tesla, The Home Depot, Toyota Motor Corporation
Services de communication 4,7% Alphabet (Google), Meta (Facebook), Tencent, Verizon Communications
Consommation de base 3,3% Procter & Gamble, Nestlé, Coca-Cola, PepsiCo
Matériaux 2,4% Linde plc, Sherwin-Williams, Shin-Etsu Chemical Co., Nutrien
Immobilier 2,3% American Tower Corporation, Prologis, Crown Castle, Equinix
Services publics 1,5% American Water, Atmos Energy Corporation, ENN Energy Holdings Limited, Power Grid Corporation of India
Énergie 0,0%

Principaux émetteurs

Par la suite, nous allons analyser les principaux émetteurs de ce portefeuille ISR. L’émetteur est l’entité qui émet des actions ou des obligations. Les 30 principaux émetteurs sont :

Ces 30 émetteurs représentent 42,9% du portefeuille. Ce portefeuille ISR comprend 7 483 entreprises (actions) et 1 273 émetteurs d’obligations. Pour ce qui est du portefeuille par capitalisation, on compte 7 165 entreprises et 2 923 émetteurs d’obligations. Les portefeuilles sont donc très diversifiés dans les deux cas.

Dans les dix premières positions, nous trouvons principalement des obligations d’État mondiales et trois sociétés technologiques. La première position, avec un poids nettement supérieur aux autres, est celle des obligations des États-Unis, qui représentent 15,3 % du portefeuille. Viennent ensuite les obligations du gouvernement japonais, les obligations du gouvernement britannique, les obligations du gouvernement français, les obligations du gouvernement italien, les obligations du gouvernement allemand et les obligations du gouvernement espagnol. Ces sept émetteurs gouvernementaux mondiaux représentent ensemble 28,8 % du portefeuille. Le pourcentage total d’obligations d’État dans ce portefeuille est de 31,0 %.

Parmi les dix premières places, on trouve également trois entreprises technologiques, Apple, Microsoft et Alphabet (Google). Ces entreprises technologiques représentent 5,6 % du portefeuille. Elles sont suivies par Amazon.com, qui représente 1,1% du portefeuille.

Ensuite, avec des plus petits pourcentages, inférieurs à 1 % par entreprise, on trouve des sociétés telles que Tesla, du secteur automobile, ainsi que des sociétés technologiques telles que Taiwan Semiconductor, Nvidia, Visa et Mastercard, des sociétés pharmaceutiques telles que UnitedHealth, Pfizer, Eli Lilly et Abbvie, des sociétés de services de communication telles que Meta Platform (Facebook) et Tencent, des sociétés financières telles que J.P. Morgan Chase et des sociétés de consommation telles que Procter & Gamble, Nestlé et Home Depot.

Principales exclusions par fonds

L’une des questions les plus fréquemment posées par nos clients est de savoir quelles entreprises sont exclues des portefeuilles ISR. Dans cette section, nous examinerons les principales exclusions et les raisons de l’exclusion par fonds.

Fonds d’actions globales ISR

Pour créer ce fonds, un total de 853 sociétés sont exclues de l’indice « parent » FTSE Developed All Cap Index en EUR, ce qui représente 18% du fonds. L’indice « parent » est l’indice initial à partir duquel les critères d’exclusion de l’ISR sont appliqués.

Les principales entreprises exclues du fonds par motif d’exclusion sont les suivantes :

Motif d’exclusion Entreprise Poids dans l’indice parent
Alcool LVMH 0,27%
Diageo plc 0,16%
Altria Group 0,15%
Anheuser-Busch InBev 0,08%
Pernod Ricard 0,06%
Violation des principes de l’ONU Johnson & Johnson 0,66%
Chevron Corporation 0,31%
Walmart 0,30%
Novartis 0,29%
Wells Fargo & Company 0,24%
Énergies non renouvelables Berkshire Hathaway 0,79%
ExxonMobil Corporation 0,37%
Chevron Corporation 0,31%
TotalEnergies 0,17%
Tabac Philip Morris International 0,22%
Altria Group 0,15%
British American Tobacco 0,14%
Japan Tobacco International 0,03%
Imperial Brands 0,03%
Énergie nucléaire Berkshire Hathaway 0,79%
Honeywell International 0,25%
NextEra Energy 0,24%
Siemens AG 0,20%
Pornographie MGM Resorts International 0,03%
Square Enix Holdings 0,01%
Bollore SE 0,01%
Toei Animation 0,00%
Atresmedia Corporación de Medios de Comunicación 0,00%
Jeu Deutsche Telekom AG 0,10%
Brookfield Asset Management 0,09%
Simon Property Group 0,06%
Woolworths 0,06%
Marriott International 0,06%
Armes militaires Honeywell International 0,25%
The Boeing Company 0,21%
Raytheon Technologies Corporation 0,17%
Lockheed Martin Corporation 0,15%
Airbus SE 0,10%
Armes nucléaires Honeywell International 0,25%
The Boeing Company 0,21%
Raytheon Technologies Corporation 0,17%
Lockheed Martin Corporation 0,15%
Airbus SE 0,10%
Armes civiles Compagnie Financière Richemont 0,08%
Olin Corporation 0,01%
Sturm, Ruger & Company 0,00%
Poongsan Corporation 0,00%
Fonds d’actions émergentes ISR

Pour créer ce fonds, un total de 742 sociétés sont retirées de l’indice « parent » FTSE Emerging All Cap Index en EUR, ce qui représente 15% du fonds.

Les principales entreprises exclues du fonds par motif d’exclusion sont les suivantes :

Motif d’exclusion Entreprise Poids dans l’indice parent
Alcool Kweichow Moutai 0,35%
China Resources Enterprise 0,16%
Ambev 0,15%
Wuliangye Yibin 0,14%
Tsingtao Brewery 0,06%
Énergies non renouvelables Reliance Industries Limited 1,05%
Vale S.A. 0,77%
PJSC Gazprom 0,38%
PJSC Lukoil Oil Company 0,35%
Saudi Arabian Oil Company 0,31%
Tabac ITC Limited 0,11%
Smoore International Holdings 0,07%
Reinet Investments 0,04%
PT Gudang Garam Tbk 0,02%
PT Hanjaya Mandala Sampoerna Tbk 0,01%
Énergie nucléaire Tata Consultancy Services 0,56%
Sibanye-Stillwater 0,17%
Larsen & Toubro (L&T) 0,14%
AngloGold Ashanti Limited 0,12%
Tech Mahindra 0,10%
Jeu Fubon Financial Holding 0,19%
CTBC Financial Holding Co. 0,18%
SM Investments Corporation 0,12%
SM Prime Holdings 0,08%
Grupo Televisa SAB 0,05%
Armes militaires Larsen & Toubro (L&T) 0,14%
Mahindra & Mahindra Limited 0,11%
Tata Motors Limited 0,09%
Adani Enterprises 0,05%
Tata Power Company Limited 0,03%
Armes nucléaires Larsen & Toubro (L&T) 0,14%
Tata Power Company Limited 0,03%
Bharat Forge Limited 0,02%
Aselsan Sanayi ve Ticaret AS 0,01%
China State Shipbuilding Corporation 0,01%
Violation Vale S.A. 0,77%
des principes Tata Consultancy Services 0,56%
de l’ONU Saudi Basic Industries Corporation 0,36%
Saudi Arabian Oil Company 0,31%
Petrobras (Petróleo Brasileiro S.A.) 0,24%
Fonds d’obligations globales de sociétés ISR

Un total de 755 émetteurs représentant 37% du fonds sont retirés de l’indice « parent ».

Les principales entreprises exclues du fonds par motif d’exclusion sont les suivantes :

Motif d’exclusion Entreprise Poids dans l’indice parent
Énergies non renouvelables (pétrole) Suncor Energy 0,11%
Canadian Natural Resources Limited 0,09%
Cenovus Energy 0,09%
Énergies non renouvelables (charbon) Duke Energy Corporation 0,38%
Berkshire Hathaway Energy 0,31%

Nous choisissons les Classes d’actif et les indices, et non les émetteurs ou les secteurs

Il est important de rappeler que dans le processus de construction de nos portefeuilles chez Indexa, , nous choisissons les classes d’actif, les indices et les fonds, mais nous ne choisissons pas les émetteurs ou les secteurs dans lesquels nous investissons, ni les entreprises qui sont exclues des fonds. .

Notre construction de portefeuille choisit des classes d’actif, comme les actions américaines par exemple. Pour chaque classe d’actif, nous choisissons un indice, le plus représentatif, par exemple l’indice S&P 500 pour les actions américaines, et un fonds, celui qui correspond le mieux à cet indice en termes de coût, de liquidité et de tracking error. Dans nos portefeuilles, nous avons choisi le fonds Vanguard US 500 Stk Idx Eur pour représenter la classe « actions américaines ».

Les actions et obligations dans lesquels nos clients sont investis sont donc ceux qu’indique l’indice de référence. Cet indice est défini par des sociétés de construction d’indices, comme Standard and Poors dans le cas de l’indice S&P 500. Et, en général, elles sélectionnent les sociétés ayant la plus grande capitalisation boursière et la plus grande liquidité ou les obligations ayant le plus grand volume émis et la plus grande liquidité. Dans le cas des fonds ISR, elles appliquent également des critères d’exclusion.

Quant au poids de chaque émetteur dans chaque indices, il est défini de la même manière, par la capitalisation boursière de chaque société dans leur indice, et par le montant émis de chaque obligation au sein de l’indice. Ainsi, les grandes entreprises et les grands émetteurs auront plus de poids dans les indices.

Conclusions

En conclusion, les portefeuilles ISR sont ceux qui introduisent un biais vers les entreprises qui intègrent des critères d’investissement socialement responsable. Chez Indexa, ces portefeuilles ISR ont la même répartition entre actions et obligations que les portefeuilles par capitalisation.

En termes de répartition géographique, nous constatons qu’ils sont plus diversifiés au niveau mondial en incluant à la fois des actions et des obligations dans un plus grand nombre de pays que le portefeuille de capitalisation, avec une surpondération aux États-Unis et une sous-pondération, tant en obligations qu’en actions, en Europe.

En revanche, le portefeuille ISR est moins diversifié sur le plan sectoriel, car il exclut certains secteurs et présente une surpondération des secteurs financiers et technologiques.

Dans les portefeuilles ISR, nous trouvons des fonds ISR qui excluent, en moyenne, 23% des entreprises pour des raisons qui vont à l’encontre des critères d’investissement socialement responsable. Quelques exemples de ces exclusions sont Berkshire Hathaway, Johnson & Johnson, Chevron Corporation ou Walmart.

Portefeuilles de fonds : comment choisir le biais ISR

Si vous avez déjà votre portefeuille de fonds avec Indexa : vous pouvez choisir un biais ISR à partir depuis votre espace personnel \ en sélectionnant votre compte de fonds \ Configuration du portefeuille \ Profil investisseur \ Modifier mes réponses. À la fin du test de profil, vous pourrez indiquer votre préférence ISR.

Si vous n’avez pas encore votre portefeuille de fonds chez nous, vous pouvez effectuer notre bref test de profil d’investisseur (2 minutes) et choisir le portefeuille avec biais ISR ou non dans le parcours de souscription.