Pour la première fois depuis notre lancement en 2015, nous modifions le poids des actions et des obligations de nos portefeuilles afin de l’adapter au comportement de nos clients. Dans cet article, nous vous expliquons pourquoi et comment nous allons procéder.
Ce changement sera effectué automatiquement à partir du 11/04/2023. Vous recevrez un email au début du processus pour vous informer du changement de votre portefeuille, de la composition de votre nouveau portefeuille modèle, et quelques jours plus tard avec la confirmation des opérations qui ont été effectuées.
Les retraits de nos clients dépendent des chutes de marchés
Malgré le fait que les apports nets de nos clients ne suivent plus l’évolution du marché, les retraits de nos clients en revanche augmentent en cas de forte chute.
Chez Indexa, l’une de nos principales préoccupations est d’essayer d’atténuer l’écart comportemental de nos clients, qui, nous le savons, réduit en moyenne 1,5 points de pourcentage de rentabilité par an aux investisseurs qui tentent de prédire le comportement du marché et qui cherchent le meilleur moment pour investir ou désinvestir.
Nous analysons si nos clients retirent plus ou moins que la moyenne après des périodes de chutes de marchés
Afin de déterminer si nos clients retirent plus ou moins que l’investisseur moyen après chutes de marchés, nous avons effectué une nouvelle analyse dans laquelle nous comparons le comportement des retraits de nos clients avec les retraits moyens des investisseurs en utilisant les données d’ Inverco (l’association espagnole des gestionnaires de fonds d’investissements). Nous utilisons ces données espagnoles parce-que ce sont les données les plus complètes à notre disposition.
L’analyse compare le pourcentage de retraits mensuels des clients d’Indexa, par rapport au volume total sous gestion, par rapport à l’investisseur moyen en utilisant les données d’Inverco. Nous souhaitons ainsi analyser si le comportement en matière de retraits dépend ou non du profil de risque du client.
Pour ce faire, nous comparons, d’une part, les retraits des portefeuilles de fonds ayant un profil de risque conservateur, de 1 à 3, avec les retraits des fonds d’investissement de la catégorie des Obligations Mixtes Internationales. D’autre part, nous avons regroupé les retraits des portefeuilles à profil de risque modéré, de 4 à 9, pour les comparer aux retraits de la catégorie des Actions Mixtes Internationales. Enfin, nous répétons l’analyse pour le profil le plus agressif, le portefeuille 10, que nous comparons aux retraits de la catégorie Actions Internationales.
Les clients les plus prudents retirent plus que la moyenne et les clients les plus agressifs retirent moins
Ci-dessous, nous présentons les résultats sur les cinq dernières années, de décembre 2017 à décembre 2022.
Dans le premier graphique, comparant les profils plus conservateurs, on observe comment dans les trois moments de plus fortes chutes depuis décembre 2017 : la crise COVID en mars 2020, la crise de la guerre en Ukraine et les hausses de taux d’intérêt de janvier à mai 2022 ; le pourcentage de retraits des portefeuilles Indexa 1 à 3 a été plus élevé que la moyenne (la ligne bleue représentant les retraits des portefeuilles Indexa 1 à 3 est plus élevée que la ligne orange représentant la moyenne des fonds d’investissement comparables en Espagne).
En revanche, dans les deux autres graphiques, des portefeuilles 4 à 9 et des portefeuilles 10, les clients aux profils modérés et agressifs retirent moins que la moyenne (la ligne bleue est inférieure à la ligne orange).
Dans le tableau suivant, nous pouvons observer les données résumées pour ces deux périodes :
COVID (mars 2020)
| Profil | Retraits Inverco (k€) | % retraits Inverco | Retraits Indexa (k€) | % retraits Indexa | Différence |
| Profil 1-3 | 1.566.374 | 6,7 % | 4.167 | 15,3 % | 8,5 |
| Profil 4-9 | 1.355.918 | 5,8 % | 11.655 | 4,9 % | -0,9 |
| Profil 10 | 828.669 | 6,9 % | 1.491 | 3,4 % | -3,5 |
Ukraine (décembre à mai 2022) (6 mois)
| Profil | Retraits Inverco (k€) | % retraits Inverco | Retraits Indexa (k€) | % retraits Indexa | Différence |
| Profil 1-3 | 4.514.800 | 14,0 % | 11.472 | 20,6 % | 6,6 |
| Profil 4-9 | 3.245.372 | 12,4 % | 53.326 | 6,4 % | -6,0 |
| Profil 10 | 4.746.610 | 18,4 % | 18.119 | 7,3 % | -11,2 |
Nous avons remarqué que nos clients ayant les portefeuilles les plus conservateurs prennent peut-être plus de risques qu’ils ne peuvent se le permettre et qu’en période de tensions sur les marchés, ils décident davantage de retirer leurs investissements, ce qui entraîne un écart comportemental.
D’autre part, nous constatons que les clients ayant un profil de 4 à 10 sont mieux préparés à assumer les fluctuations du marché que l’investisseur moyen. Ces clients pourraient prendre plus de risques et avoir ainsi la possibilité d’obtenir de meilleures rentabilités à long terme.
Nous adaptons les portefeuilles au comportement des clients face aux retraits
Grâce à l’observation du comportement de nos clients, nous avons décidé de modifier le poids des fonds dans nos portefeuilles, de manière à réduire le risque pour les profils les plus conservateurs (de 1 à 3) et à l’augmenter pour les profils modérés et agressifs (de 4 à 10).
Nous effectuerons ce changement en réduisant le pourcentage d’actions dans les portefeuilles les plus conservateurs et en augmentant le poids des actions dans les portefeuilles les plus agressifs.
Le tableau ci-dessous montre l’évolution de la pondération des actions pour chacun des profils. Pour effectuer ce changement, nous fixons le poids des actions à 9 % dans le profil 1 et à 90 % dans le profil 10. Entre ces deux extrêmes, nous définissons 9 profils intermédiaires, chacun avec 9 points de pourcentage d’actions en plus que le profil précédent (de 9% pour le profil 1, 18%, 27%, 36%, … jusqu’à 90% pour le profil 10).
De cette manière, nous simplifions la construction des portefeuilles et passons de portefeuilles où l’augmentation de la volatilité est constante, à des portefeuilles où l’augmentation du poids des actions est constante.
Poids des actions par profil de risque dans les portefeuilles
| Profil | % d’actions actuel | Nouveau % d’actions | Différence (p.p.) |
| 1 | 14% | 9% | -5 |
| 2 | 19% | 18% | -1 |
| 3 | 29% | 27% | -2 |
| 4 | 41% | 36% | -5 |
| 5 | 46% | 45% | -1 |
| 6 | 52% | 54% | +2 |
| 7 | 61% | 63% | +2 |
| 8 | 67% | 72% | +5 |
| 9 | 75% | 81% | +6 |
| 10 | 79% | 90% | +11 |
p.p. = points de pourcentage
Nous conservons 10 % d’obligations dans le profil 10, car nous continuons à penser qu’il est avantageux d’avoir un portefeuille diversifié entre les différentes classes d’actif, afin d’obtenir la meilleure rentabilité corrigée par le risque sur le long terme. Nous n’incluons pas de fonds obligataires à court terme ou de fonds monétaires dans les profils les plus prudents, car nous pensons que les fonds obligataires à long terme constituent la meilleure alternative pour diversifier un portefeuille d’actions.
Il convient de noter qu’au sein des actions et des obligations, certaines zones géographiques ou classes d’actif sont plus risquées que d’autres, comme le montre la volatilité historique. Nous en avons tenu compte dans la configuration des nouveaux portefeuilles. Nous avons également profité de ce changement pour répliquer encore mieux la richesse mondiale dans nos portefeuilles.
Nous avons attendu une période de faible volatilité des marchés pour procéder à ce changement, afin qu’il ait relativement peu d’impact à court terme sur les portefeuilles de nos clients. La volatilité attendue du marché est mesurée par l’indice VIX et se situe autour de 20 points depuis la mi-janvier 2023, bien en dessous de son niveau moyen en 2022, qui fut de 25,5 points.
Nouveaux portefeuilles de 10 mille à 100 mille euros
Pour montrer les différences en termes de diversification géographique, de pronostics de rentabilité et de volatilité, et de coûts, nous prendrons comme référence les portefeuilles entre 10 mille et 100 mille euros, qui sont ceux dont le volume total est le plus important parmi nos clients.
Pour réduire le risque dans les profils 1 à 5, nous avons réduit le poids des actions américaines et augmenté celui des obligations d’État, tant européennes qu’américaines. Pour augmenter le risque dans les profils 6 à 10, nous avons augmenté la pondération des actions japonaises et des actions des marchés émergents.
En ce qui concerne les titres obligataires, nous avons réduit la pondération des obligations d’entreprise, tant européennes qu’américaines.
Dans les profils 8 à 10, nous avons également augmenté la part des actions européennes et des petites capitalisations pour obtenir la pondération souhaitée en actions. Dans ces profils, en ce qui concerne les obligations, nous avons également réduit le poids des obligations d’État, tant européennes qu’américaines.
Dans le profil 10, avec 10 % d’obligations, et en raison des contraintes de poids, nous investissons exclusivement dans des obligations européennes, car elles sont plus avantageuses pour les investisseurs européens en termes de fiscalité et d’économies de couverture de change que les obligations américaines.
Ces changements ont entraîné une légère diminution de la volatilité prévue pour les profils conservateurs. Les profils 1 et 4 voient également leur pronostic de rentabilité diminuer légèrement.
L’augmentation du poids des actions dans les profils 6 à 10 se traduit par une légère augmentation de la rentabilité espérée de ces portefeuilles, au prix d’une légère augmentation du risque mesuré par la volatilité.
Par ailleurs, le profil 9 est désormais classé dans la catégorie des actions, car la pondération de 81% en actions est supérieure à la pondération maximale de 75% en actions stipulée par Inverco pour être considéré comme un profil modéré. Par conséquent, son benchmark (indice de référence) passera d’Actions Mixtes Internationales jusqu’à présent à Action Variables Internationales à partir du changement.
Enfin, le profil 10 augmente son pronostic de volatilité annualisée de 1,5 % pour atteindre 13,1 %. Il s’agit d’une augmentation substantielle due à l’augmentation de 11 points de pourcentage des actions dans le nouveau portefeuille.
Les coûts des instruments du profil 10 augmentent de 1 point de base (0,01 % par an) en raison de l’augmentation de la pondération des fonds d’actions émergentes, japonaises et de petite capitalisation, dont les frais sont légèrement moins faibles que ceux des autres fonds du portefeuille.
Nouveaux portefeuilles de plus de 100 mille euros
Les changements apportés aux portefeuilles de plus de 100 mille euros sont très similaires à ceux présentés ci-dessus pour les portefeuilles de 10 à 100 mille euros.
Nouveaux portefeuilles de moins de 10 mille euros
Le poids cible des actions est le même pour les portefeuilles de moins de 10 mille euros que pour les portefeuilles entre 10 mille et 100 mille euros. Les conclusions sont similaires :
Dans ces portefeuilles, le coût moyen des fonds d’investissement ne change pour aucun profil.
Nouveaux portefeuilles avec critères d’investissement socialement responsable (ISR)
Nous avons également modifié nos portefeuilles ISR pour les aligner sur les pondérations des autres portefeuilles de fonds.
Les conclusions sont similaires à celles du portefeuille de 10 mille à 100 mille euros :
Ces portefeuilles ISR se sont vu attribuer des pronostics de rentabilité et de volatilité similaires à ceux des portefeuilles de fonds de 10 mille à 100 mille €.
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Changements automatisés : vous ne devez rien faire
Ce changement sera effectué automatiquement dans les semaines à venir, à partir du 11 avril 2023. Vous recevrez un mail au début du processus pour vous informer du changement de votre portefeuille, pour vous informer de la composition de votre nouveau portefeuille modèle, et quelques jours plus tard avec la confirmation des opérations réalisées.
Pour les résidents belges, le changement se fera par le désinvestissement de certains fonds actuels afin d’investir dans de nouveaux fonds, sans frais, mais avec un impact fiscal sur les possibles gains des fonds obligataires de votre portefeuille (30% des plus-values générées par la vente de vos fonds obligataires).
Vous pouvez réduire le risque de votre portefeuille si vous souhaitez maintenir le poids des actions.
Bien que nous ne le recommandions pas, si vous préférez maintenir votre pondération actuelle en actions, vous pouvez réduire votre profil de risque manuellement depuis votre espace personnel \ en sélectionnant votre portefeuille \ Configuration du compte \ Profil de risque.
Conclusion
Nous avons modifié pour la première fois le poids en actions et en obligations de nos portefeuilles afin de maximiser la rentabilité corrigée par le risque de nos clients en tenant compte du comportement moyen face aux chutes que nous avons observé au cours de ces 5 dernières années.
Nous adaptons ainsi le risque maximum et minimum de nos profils, que nous avons établis il y a 7 ans sur une base a priori, pour refléter à présent la réalité du comportement de nos clients.
Nous vous remercions à nouveau de vous indexer avec nous. Nous sommes à votre disposition pour répondre aux questions que vous pourriez avoir.
Si vous n’êtes pas encore indexé avec nous, n’hésitez pas à faire notre bref test de profil d’investisseur (2 minutes) pour voir quel portefeuille nous pouvons vous proposer.
Si vous êtes déjà client, n’hésitez pas à inviter vos amis et votre proches et vous bénéficierez tous deux d’une réduction de frais de gestion sur votre portefeuille de fonds.