Supporter de faibles frais est quelque chose de très important pour obtenir plus de rentabilité à long terme. Même si l’investissement en fonds indexés peut sembler à première vue assez simple, nous allons voir que le diable se cache dans les détails.
Les principaux frais supportés par un investisseur en fonds d’investissement sont les suivants :
- Le TER (Total Expense Ratio) qui inclut les commissions de gestion, dépositaire, administration et autres frais mineurs mais qui malgré son nom, n’inclut pas tous les frais,
- Les frais de courtage au sein du fonds lui-même, et
- Les frais de transaction supportés au moment de la souscription ou du remboursement du fonds.
Nous allons détailler les différents types de frais de transaction qu’un investisseur peut supporter et quelles sont les implications pour chacun d’eux.
Il existe 3 principaux types de frais de transaction qui peuvent s’appliquer dans un fonds d’investissement :
- Frais explicites,
- Swing price,
- Bid-Offer
Ces frais ont une caractéristique commune : lorsqu’une transaction a lieu, ce sont les porteurs de parts déjà présents dans le fonds qui en sont bénéficiaires. À la différence de la commission de gestion, par exemple, qui est perçue par la société de gestion, ces frais sont perçus par le fonds lui-même et bénéficient à tous ses investisseurs. Ils ont pour vocation de protéger les porteurs de parts existants des éventuels frais de courtage qui pourraient être générés par l’investissement du nouvel argent apporté ou par les désinvestissements des retraits nets.
Les frais explicites
Les frais explicites sont des frais exprimés en pourcentage qui sont normalement facturés uniquement au moment de la souscription du fonds (pas lors du remboursement) et ce sont les plus simples et transparents de tous.
Par exemple, jusqu’en 2017, Vanguard appliquait une commission de souscription dans certains de ses fonds, typiquement de 0,20 % ou 0,30 %. Depuis 2017, ces frais explicites ont été remplacés par un swing price (voir ci-dessous).
Le swing price
Les fonds qui utilisent le swing price, ou ajustement de la valeur liquidative, adaptent la valeur liquidative quotidienne du fonds, à laquelle sont effectuées les souscriptions et les remboursements de parts, en fonction des flux d’entrée et de sortie d’argent de la journée.
Par exemple, si un jour il y a de très fortes entrées d’argent dans le fonds d’investissement, la valeur liquidative du fonds sera supérieure à la valeur réelle des actifs dans lesquels investit le fonds. Le jour suivant, cette différence sera corrigée et les nouveaux investisseurs subiront une perte, au bénéfice du reste des investisseurs du fonds.
Le montant du swing price n’est généralement pas un pourcentage ou un montant fixe et il est laissé à la discrétion du gestionnaire du fonds, même si un montant maximum en pourcentage est généralement fixé.
Un effet collatéral de cette commission de transaction est que les fonds indexés avec swing price s’écartent davantage de l’indice qu’ils suivent (ils ont un écart de suivi, ou tracking error, supérieur), puisque la valeur liquidative du fonds s’éloigne de l’indice lorsque ce swing price est appliqué.
Le Bid-Offer (également appelé Bid-Ask)
Le Bid-Offer (également appelé Bid-Ask), ou fourchette acheteur-vendeur, implique que les investisseurs qui souscrivent des parts et ceux qui remboursent des parts le font à des prix différents. De cette manière, les fonds qui utilisent cette commission de transaction devront publier 3 valeurs liquidatives quotidiennes : le Bid (prix pour rembourser), la valeur liquidative (à laquelle personne ne réalise de transaction et qui est seulement une référence) et l’Offer (prix pour souscrire).
Comme le tracking error est calculé sur la valeur liquidative, ces fonds présentent un bon suivi de l’indice. Le montant du Bid-Offer est généralement établi à la discrétion du gestionnaire, il a généralement un montant maximum et parfois un pourcentage fixe est établi (0,25 % par exemple). Ces frais sont aussi ceux qui s’appliquent lorsque nous achetons ou vendons des ETF sur un marché secondaire (sur une bourse de valeurs).
Les ETF ont un prix d’achat et un prix de vente et plus cette différence est grande (également appelée fourchette), plus les frais de transaction que l’investisseur devra supporter seront élevés.
Conclusion
Nous constatons que, même si l’investissement en fonds indexés peut sembler à première vue quelque chose de simple, le diable se cache dans les détails. Connaître et analyser tous les détails d’un investissement est important pour atteindre les objectifs de rentabilité à long terme.
Chez Indexa Capital, nous nous occupons de prendre soin de ces détails afin que vous n’ayez pas à vous en préoccuper.
Si vous n’êtes pas encore indexé avec nous, n’hésitez pas à réaliser notre bref test de profil investisseur (2 minutes), afin de découvrir le portefeuille que nous pouvons vous proposer.
Si vous êtes déjà client, n’hésitez pas à inviter vos amis et votre famille : vous bénéficierez tous deux d’une réduction sur les frais de gestion de votre portefeuille.
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